2007-04-19 李山泉 新浪博客
连续几年的高油价，正在影响着能源结构上一场深刻的变革。寻找再生能源、开发原油替代产品，已经成为影响未来的热门话题，这些话题也构成了投资人的兴趣所在。我在两个月前开始高油价这个话题以后，觉得如果漏掉核能与核燃料等问题，似乎是个很大缺憾。所以，本期将以核燃料铀为重点谈谈核能的相关问题。
核能的核心燃料是一种矿物质——铀。铀的能量巨大，不仅是核电厂的主要投入原材料，也是军事领域重要的战略物资；因为，制造核武器和其它核动力设备都要依赖它。全世界铀矿储的藏量并不十分丰富，但目前已经探明的储量还不错，在正常开发条件下，满足目前的使用应该不会有太大的问题。然而，由于核能的特殊性，铀的勘探、开发、储运以及行销，都不能与任何一种其它的商品同日而语。随着原油价格的连续升高，浓缩铀的价格用爆炸性增长来形容一点也不为过。仅仅在三年多以前，浓缩铀的价格才不过$15美元一磅，到截稿为止，国际浓缩铀的价格已经达到$113美元一磅，几乎是三年前的7倍，但仍然没有明显放缓的趋势。造成目前浓缩铀价格高涨的原因是多方面的，既有历史的原因，也与持续升高的原油价格紧密相关。
谈到核能，几乎任何人都不可能回避历史上的两个重要事件：一个是美国的三哩岛；另一个是乌克兰的锲诺比。这两个核电厂先后发生的核外泄事件，给人们造成的恐慌以及由此而产生的对核能的恐惧，是人类和平利用核能所遭遇到的最大挫折。自这两个事件以后，各个国家相继改变了和平利用核能的政策，对核能可能造成危害的估计大大超过了它的任何好处。对核燃料的勘探、开发和储运从此停滞不前，几乎在整整20年的时间里，几乎没任何有意义的投资进入这一领域。与此同时，美国和前苏联冷战结束，美苏两国囤积的大量用于核武器的浓缩铀开始寻找出路。这些高质量的浓缩铀为尚运行的核电站提供了足够的浓缩铀，然而，这些改行了的浓缩铀更加剧了市场浓缩铀供给大于需求的矛盾，使浓缩铀经历了历史上最长、最令人沮丧的熊市。
近几年，原油价格的持续高涨，寻找替代能源的结果，却又重新唤醒了人们对核能的憧憬。人类不得不面对这样一个现实：必须利用一切可以利用的手段，开发新的能源，通过替代原油，来尽可能地延缓或避免可能的能源危机。在经历了核能的事故以后，对核能的安全研究，以及核反应堆设计上的改进一直是核工业本身倾力研究的课题，因为，它的成败直接关系到这一行业的命运。正是在这样一种条件下，很多国家开始重新修订本国的核能政策，有些国家甚至把核能视为一种“绿色”能源。核能重新受到重视，首先表现在世界在建和计划兴建核反应堆的数量迅速增加。据有关专家估计，全球范围内在建和准备兴建的核反应堆有可能超过200个，这必然产生对浓缩铀的巨大需求。日日增高的浓缩铀价格正是对未来巨大需求预期的一个市场体现。与此同时，很多勘探和开发铀矿的小公司如雨后春笋般地在世界主要股票交易所挂牌亮相。尽管这些刚上市没多久的公司目前还没有一个能够形成一定规模的生产能力，但其股票价格有的却已翻了几番。即便如此，许多专家认为铀的勘探与开发周期非常长，要求的条件也很苛刻，从发现铀矿到形成生产能力，至少要6年，甚至需要更长的时间。这就为供需矛盾的长久存在创造了一个有力条件。
在全球范围内，较为成熟的铀生产厂家屈指可数。以加拿大、澳大利亚、南非、美国和俄罗斯居多，加上最近刚刚上市的一些公司，总量不过十几家，产能有限，很难在短时间内提供足够的浓缩铀来抑制其价格的涨势。最近，排名世界第一的铀生产商卡迈寇(Cameco)一个在建项目淹水，不得不推迟其投产日期，使浓缩铀的价格进一步飞涨。虽然近几年对铀的勘探和开发之投入不断增加，但由于苛刻的技术要求、政治因素的制约以及环境保护要求，使增加铀的产能步履维艰。难怪有些专家预计，铀的供需矛盾可能是个长期的问题，浓缩铀的价格维持在一个高水平的时间可能会很长。
与上述观点相反，也有一些专家认为：目前浓缩铀价格高涨除了供需略有缺口的原因以外，对冲基金的介入使这种供需矛盾扩大化了。在他们看来，浓缩铀价格的上升可能是个短期现象，因为，核能本身仍然有很多问题尚没有彻底解决。最突出的是核废料的处理，目前最通行的方法就是深埋地下，但寻找到合适的地点来深埋这些放射性核废料仍然是各个国家头疼的问题。虽然，有些科学家进行了大量的开拓性研究，试图重新循环使用已经衰减的核废料，但效果还不十分理想。再有一个问题，就是核反应堆的安全问题。虽然，在核设施上几经改进，但目前还没有任何一个能够保证万无一失的成熟技术。上述这些问题，都可能大大地制约核能的长足发展，使目前的繁荣成为昙花一现。
至于那种观点正确，看来惟有时间才能给出准确的判别。
作者：李山泉
美国奥本海默基金公司董事总经理、高级基金经理
美国《汉新月刊》2007年5月号
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